美国电商2026年Q1增长9.8%看似强劲，实则靠涨价与分期 “注水”

CHWE获悉，据外媒报道，2026年第一季度，美国电子商务市场呈现出一幅看似繁荣实则暗藏隐忧的景象。尽管数据显示销售额同比大增9.8%，增速几乎是前四个季度的两倍，也是两年多来的最高水平，但这强劲数据的背后，主要由价格上涨和消费信贷支撑，而非真实需求的全面扩张。

1.增长构成：半数源于通胀

根据人口普查局的统计数据，电商销售额的增长有一半是由价格上涨推动的，而非销量的增加。经美联储首选通胀指标调整后，实物商品价格同比上涨约1.9%，这意味着剔除价格因素后的实际销量增长约为8%。虽然这一增速仍高于2025年之前长期维持的5%左右的水平，但显然不如名义数据那般亮眼。值得注意的是，尽管关税被认为是推高物价的主因之一，但明尼阿波利斯联邦储备银行的研究指出，价格涨幅最大的品类往往并非面临最高关税的品类。

2.平台现状：老客撑起增长

从具体平台来看，用户增长已出现明显的停滞迹象。

eBay商品交易总额（GMV）增长了18%（不计汇率为14%），但活跃买家数量仅增长约1%，若排除近期收购因素的影响，基本与去年持平。

Etsy的市场销售额增长了5.5%，但其活跃买家数量甚至低于去年同期。

这表明，eBay和Etsy的增长完全依赖于向现有的客户群体销售更多的商品，而非拓展新的用户群。这种“内卷式”增长同样存在于巨头之中，亚马逊报告的付费商品销量增长15%，Shopify报告商家销售额增长30%，但由于二者均未公布用户数据，外界难以判断其增长来源。

3.动力源泉：信贷消费激增

真正揭示增长动力的线索来自消费金融行业。两大“先买后付”（BNPL）服务商Affirm和Klarna的平台交易量激增33%至35%，用户基数增长约20%。更令人担忧的是，Affirm的平均交易额从273美元降至255美元，显示消费者正越来越多地使用分期付款来购买日用品，而非偶尔的大件商品。可以说，本季度电商的实际增长很大程度上是由信贷消费驱动的。

4.数据迷雾与风险

由于各大平台统计口径不一（仅统计金额而非销量），加上亚马逊和沃尔玛不再公布买家数量，外界很难厘清增长的真实成色。此外，汇率波动以及像“1650万美元天价收藏卡”这样的极端个案，也在一定程度上扭曲了整体数据。

综上所述，对于电商平台而言，从老客户口袋里掏出更多的钱确实带来了更高的收入和利润；但对于衡量行业健康度而言，单纯的商品交易总额（GMV）已不再可靠。当前的需求增长在很大程度上依赖于借贷资金，而这种由信贷驱动的繁荣，始终面临着还款周期到来时的考验。