央行时隔三年半再出招，下调远期售汇风险准备金率至零

2026年2月27日，中国人民银行宣布一项重要的逆周期调节政策：自2026年3月2日起，将银行远期售汇业务的外汇风险准备金率从现行的20%下调至0。这项自2015年“8·11”汇改后引入的宏观审慎管理工具，在时隔近三年半后再次被启用，上一次调整是在2022年9月，为应对人民币汇率连续走低，准备金率从0上调至20%。政策公布后，外汇市场迅速反应，离岸人民币对美元汇率短线跳水逾100个基点，由涨转跌，失守6.85关口，盘中一度触及6.86069。

此次政策调整的核心目标，市场普遍解读为旨在为近期人民币偏快的升值势头“降温”，释放明确的稳定预期信号，以保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进入2026年以来，人民币汇率开启快速升值通道，2月26日在岸与离岸人民币汇率双双升破6.84关口，创下近三年新高。在这种背景下，央行此举被视为对市场单边押注人民币升值倾向的温和提示。

从直接影响看，下调远期售汇业务的外汇风险准备金率至零，将直接降低商业银行办理相关业务的成本。具体而言，当准备金率为20%时，银行每办理100美元的远期售汇，需向央行无息冻结20美元资金，这部分成本最终会转嫁给企业，推高其远期购汇价格。准备金率归零后，银行无需再冻结资金，企业的远期购汇成本将随之下降。东方金诚首席宏观分析师王青指出，这将鼓励企业办理远期购汇，有效降低其汇率风险管理成本，更好地服务实体经济的真实需求。

更重要的是，此举蕴含强烈的政策信号意义。民生银行首席经济学家温彬分析认为，政策意图至少包含三方面：一是通过降低购汇成本，增加外汇市场对美元的需求，从而缓和人民币过快升值势头；二是便利企业以更低成本锁定汇率，做好风险管理；三是在当前已无汇率贬值压力的环境下，让逆周期调节工具顺势退出，回归政策中性，减少对市场的直接干预。尽管通过此工具直接释放的购汇需求可能有限，但其传达的监管态度对市场预期具有明确的引导作用。

专家普遍判断，此轮政策调整预计将缓和节后人民币偏快的升值走势。王青进一步分析，若未来人民币延续较快升值，监管层仍备有丰富的政策工具箱可供选择，例如上调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、下调跨境融资宏观审慎调节参数、上调外汇存款准备金率等，中间价调控力度也可能加大。这些工具在历史上已被证明能有效引导市场预期，防范汇率超调风险。但他同时强调，稳汇市政策工具的主要目标是控制人民币汇率波动幅度，而非改变其基本运行方向。

展望未来，外部形势复杂多变，人民币汇率走势仍存在较大不确定性。温彬提醒，随着市场在汇率形成中发挥更大作用，人民币汇率将继续呈现有升有贬、双向浮动的特征。企业和金融机构应坚持汇率风险中性理念，不宜盲目跟风或对赌汇率单边走势，切实做好汇率风险管理，以应对潜在的市场波动。